Opini: Saham akan meninjau kembali crash virus korona mereka rendah, dan inilah saatnya untuk mengharapkannya

Opini: Saham akan meninjau kembali crash virus korona mereka rendah, dan inilah saatnya untuk mengharapkannya

Apakah pasar besar coronavirus pada 2020 sekarang menjadi sejarah? Banyak sapi jantan yang bersemangat akan membuat Anda percaya bahwa itu adalah, karena S&P 500 SPX, + 1,44% sekarang lebih dari 20% lebih tinggi daripada yang terendah pertengahan Maret. Itu memenuhi definisi semi-resmi pasar banteng.

Jadi dalam arti sempit itu, lembu jantan itu benar. Tetapi dalam arti yang lebih luas, saya menganggap argumen mereka sebagai kemenangan harapan atas pengalaman. Jika menurut definisi kami berada di pasar bull baru, pertanyaan yang harus kami tanyakan berbeda: Akankah pasar saham mencapai level terendah baru akhir tahun ini, lebih rendah dari posisi di posisi terendah Maret?

Saya yakin jawabannya adalah “ya.” Studi saya tentang pasar beruang masa lalu mengungkapkan sejumlah tema, yang masing-masing menunjuk ke level terendah Maret yang rusak dalam beberapa minggu atau bulan mendatang.

Meskipun reli pasar sejak titik terendah 23 Maret telah meledak, itu tidak pernah terjadi sebelumnya. Sejak Dow Jones Industrial Average DJIA, + 1,22% dibuat pada akhir 1800-an, telah ada 38 kesempatan lain di mana ia rally sebanyak (atau lebih) hanya dalam waktu yang singkat – dan semuanya terjadi selama Depresi Hebat .

Paralel yang tidak menyenangkan seperti itu merupakan pengingat yang kuat bahwa pasar dapat meledak ke atas dalam konteks penurunan jangka panjang yang menghancurkan. Pertimbangkan kalender pasar banteng dan beruang yang dikelola oleh Ned Davis Research. Menurutnya, ada tidak kurang dari enam pasar bull antara crash pasar saham 1929 dan akhir 1930-an. Saya ragu seorang investor yang diwawancarai pada tahun 1939 tentang pengalamannya tentang Depresi Hebat akan menyoroti pasar-pasar bullish.

Cara lain untuk membuat titik yang sama adalah dengan mengukur jumlah hari antara akhir leg pertama pasar turun dan akhirnya. Ada 11 pasar beruang di kalender Ned Davis di mana Dow turun lebih dari 37,1% kerugian yang ditimbulkannya antara tertinggi Februari 2020 hingga terendah Maret. Rata-rata di ke-11 itu, seperti yang dapat Anda lihat dari grafik di bawah ini, rendahnya pasar beruang terakhir terjadi 137 hari setelah pertama kali mendaftarkan kerugian tersebut. Jika kita menambahkan rata-rata itu ke hari terendah Maret, kita datang dengan rendah yang diproyeksikan pada 7 Agustus.

Dibutuhkan lebih banyak bearish

Sentimen juga menunjuk ke rendah yang lebih rendah untuk pasar A.S. Itu karena pola yang biasa adalah untuk pasar beruang bawah akhir disertai dengan pesimisme dan keputusasaan yang menyeluruh. Bukan itu yang kami lihat selama beberapa minggu terakhir. Faktanya, justru kebalikannya yang nyata – keinginan untuk menyatakan bahwa yang terburuk ada di belakang kita.

Cara lain untuk menyatakan ini: Ketika pasar beruang akhirnya mencapai titik terendahnya, Anda bahkan tidak mungkin bertanya apakah beruang telah menghembuskan napas terakhirnya. Anda lebih mungkin pada saat itu telah menyerah pada ekuitas sama sekali, menyerah, dan memperingatkan siapa pun yang akan mendengarkan bahwa upaya reli tidak lain adalah perangkap pasar beruang untuk memikat bulls yang mudah tertipu.

Saya membandingkan sentimen selama pasar beruang baru-baru ini dengan pasar beruang lainnya dalam 40 tahun terakhir di kolom Wall Street Journal awal pekan ini. Sebagian besar, pengatur waktu pasar yang saya monitor lebih takut pada posisi terendah dari pasar beruang sebelumnya daripada yang baru-baru ini terjadi. Itu sangat terbuka.

Volatilitas menawarkan petunjuk

Kesimpulan serupa dicapai ketika kami fokus pada Indeks Volatilitas CBOE, atau VIX VIX, -3,87%. Analisis dari semua pasar beruang sejak tahun 1990 menunjukkan bahwa VIX hampir selalu mencapai titik tertinggi sebelum pasar beruang mencatat level terendah terakhir. Hanya dua pengecualian yang muncul setelah serangan teroris 9-11 dan pada akhir pasar beruang dua bulan pada tahun 1998 yang menyertai kebangkrutan Manajemen Modal Jangka Panjang. Dalam dua kasus itu, tinggi VIX datang pada hari yang sama dari rendahnya pasar beruang.

Selain dua pengecualian itu, waktu tunggu rata-rata dari puncak VIX ke rendahnya pasar beruang adalah 90 hari. Tambahkan itu ke hari di mana VIX mencapai puncaknya (16 Maret) dan Anda mendapatkan proyeksi rendah pada 14 Juni.

Salah satu cara untuk menyimpulkan preseden historis ini: Kita harus mengharapkan pengujian ulang dari terendah Maret di pasar. Bahkan, menurut analisis yang dilakukan oleh Ned Davis Research, 70% dari waktu selama abad terakhir Dow telah menembus di bawah posisi terendah di bagian bawah setiap penurunan air terjun.

Baca: Pendiri hedge fund terbesar dunia berlipat ganda atas argumen ‘cash is trash’, peringatan inflasi yang dipicu oleh utang

Plus: Reality check untuk market bulls: Ini akan menjadi slog panjang untuk saham

Sebenarnya, tidak ada definisi universal tentang “penurunan air terjun.” Penulis studi Ned Davis, Ed Clissold, Kepala Strategi AS, dan Thanh Nguyen, Analis Kuantitatif Senior, mendefinisikannya sebagai “penjualan terus-menerus selama beberapa minggu, tidak lebih dari dua hari berturut-turut, peningkatan volume, dan runtuhnya kepercayaan investor. ” Itu tentu tampak masuk akal, dan kejatuhan pasar dari tinggi Februari hingga terendah Maret pasti memenuhi kriteria ini.

Sumber : www.marketwatch.com

Author: erik

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *